top of page
Фото автораehodkin

Как оценивается капитализация ПО при M&A сделках


капитализация ПО при M&A сделках

Оценка капитализации программного обеспечения (ПО) является ключевым элементом в сделках слияния и поглощения (M&A). В этой статье рассмотрим методы и подходы, используемые для оценки стоимости ПО, а также информацию, необходимую для проведения точной оценки.






Методы оценки капитализации ПО при M&A сделках


1. Затратный метод

Затратный метод предполагает оценку стоимости ПО на основании затрат, понесенных на его разработку и поддержку. Этот метод включает учет всех издержек, связанных с созданием ПО, включая оплату труда разработчиков, расходы на оборудование и программные инструменты, а также затраты на тестирование и внедрение.


2. Оценка на основе текущей выручки и затрат

Этот метод основывается на анализе текущей выручки, которую генерирует ПО, с учетом текущих затрат на поддержку и разработку. Важно учесть также будущие издержки на модернизацию и масштабирование ПО.


3. Прогнозирование выручки

Прогнозирование выручки основывается на оценке будущих доходов, которые ПО сможет приносить. Для этого необходимо учитывать такие факторы, как рыночный спрос, темпы роста, уровень привлечения и удержания клиентов.


4. Сравнение с аналогичным ПО

Этот метод включает анализ стоимости аналогичного ПО или сделок по продаже аналогичного ПО. Несмотря на сложности, связанные с отсутствием информации или уникальностью ПО, этот метод может предоставить ценные ориентиры для оценки.


5. Комбинация методов

В большинстве случаев целесообразно использовать комбинацию вышеперечисленных методов для получения наиболее точной оценки стоимости ПО.


Какую информацияю вам надо собрать и проанализировать для оценки


1. Финансовые прогнозы

   - Прогнозы выручки: Оценка будущих доходов, с учетом рыночного спроса, темпов роста, уровня привлечения и удержания клиентов.

   - Прогнозы расходов: Включают затраты на исследования и разработки, маркетинг, продажи, административные и операционные расходы.

   - Капитальные затраты: Прогноз будущих инвестиций, необходимых для поддержания или роста возможностей ПО.


2. Исторические финансовые данные

   - Отчеты о доходах: Исторические данные о выручке, себестоимости, валовой прибыли, операционных расходах и чистой прибыли.

   - Отчеты о движении денежных средств: Исторические данные о денежных потоках от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.


3. Анализ рынка и отрасли

   - Размер и рост рынка: Оценка текущей стоимости рынка и прогноз его роста.

   - Конкурентная среда: Ключевые конкуренты и их рыночные доли.

   - Тренды в отрасли: Тенденции, влияющие на рынок ПО, такие как использование ИИ и машинного обучения, регуляции по защите данных и омниканальные стратегии.


4. Факторы, специфические для ПО

   - Уникальные торговые предложения: Особенности и преимущества, отличающие ПО от конкурентов.

   - База пользователей и рост: Текущая база пользователей, скорость привлечения и оттока пользователей.

   - Модель ценообразования: Подробности о подписке, лицензировании или других моделях ценообразования.


5. Определение дисконтной ставки

   - Стоимость капитала: Средневзвешенная стоимость капитала (WACC), отражающая риск и потенциал роста отрасли.

   - Факторы риска: Специфические риски, такие как технологическое устаревание, конкуренция и проблемы с распространением на рынке.


6. Расчет конечной стоимости

   - Предположения о темпах роста: Оценка постоянного роста денежных потоков.

   - Мультипликаторы выхода: Мультипликаторы EBITDA для оценки конечной стоимости ПО.


7. Анализ сценариев и чувствительности

   - Анализ сценариев: Разработка различных сценариев (лучший, худший и наиболее вероятный), чтобы понять влияние различных предположений на оценку.

   - Анализ чувствительности: Анализ чувствительности оценки к изменениям ключевых предположений, таких как ставка дисконтирования, темпы роста выручки и прогнозы расходов.


8. Юридические и интеллектуальные аспекты

   - Права интеллектуальной собственности: Оценка портфеля патентов, торговых марок и авторских прав, а также проприетарных технологий.

   - Регуляторное соответствие: Соответствие различным юридическим и регуляторным требованиям, включая законы о защите данных и отраслевые регуляции.


9. Команда управления и организационные факторы

   - Экспертиза управления: Оценка опыта и квалификации команды управления.

   - Операционная эффективность: Эффективность операционных процессов и потенциал для масштабирования.


10. Отношения с клиентами и партнерами

    - Контракты с клиентами: Основные контракты с клиентами и их условия.

    - Партнерства и альянсы: Стратегические партнерства и альянсы, влияющие на рыночное охват и рост ПО.



Более детальное описание некоторых методов оценки капитализации ПО при M&A сделках


Затратный метод


Затратный метод основывается на оценке всех затрат, понесенных на создание и поддержку ПО. Этот метод подходит для ПО, которое недавно разработано и еще не успело продемонстрировать стабильную выручку или рыночную позицию. В рамках затратного метода учитываются следующие аспекты:


1. Прямые затраты на разработку:

   - Затраты на оплату труда: зарплаты разработчиков, тестировщиков, проектных менеджеров и других участников разработки.

   - Затраты на оборудование: стоимость серверов, компьютеров, и другого аппаратного обеспечения, необходимого для разработки ПО.

   - Лицензионные платежи: стоимость лицензий на используемые инструменты и платформы разработки.


2. Косвенные затраты:

   - Затраты на управление проектом: расходы на административную поддержку, управление проектом и контроль качества.

   - Затраты на обучение и развитие: расходы на тренинги, курсы и повышение квалификации команды разработки.


3. Накладные расходы:

   - Аренда и коммунальные услуги: расходы на аренду офисных помещений, оплату коммунальных услуг и прочие накладные расходы.

   - Маркетинговые затраты: расходы на продвижение ПО, включая маркетинговые кампании, рекламные материалы и участие в выставках и конференциях.


4. Амортизация:

   - Амортизация оборудования: списание стоимости оборудования и программных инструментов на протяжении их срока службы.



Оценка на основе текущей выручки и затрат


Оценка на основе текущей выручки и затрат предполагает анализ текущих финансовых показателей ПО. Этот метод полезен для ПО, уже запущенного на рынке и имеющего стабильные финансовые потоки. В рамках этого метода учитываются следующие элементы:


1. Текущая выручка:

   - Анализ текущих доходов: изучение текущих источников выручки, таких как подписки, лицензии, одноразовые продажи и прочие доходы.

   - Анализ клиентской базы: оценка текущего количества пользователей, скорости привлечения новых клиентов и уровня удержания существующих клиентов.


2. Текущие затраты:

   - Расходы на поддержку и обслуживание: затраты на техническую поддержку, обновления и улучшения ПО.

   - Операционные расходы: текущие расходы на маркетинг, продажи, административные и операционные издержки.

   - Издержки на инфраструктуру: расходы на серверы, облачные сервисы и другие технические ресурсы, необходимые для работы ПО.


3. Чистая прибыль:

   - Анализ чистой прибыли: расчет чистой прибыли на основе текущей выручки и расходов, что позволяет определить рентабельность ПО.



Оценка на основании прогнозирования выручки


Оценка на основании прогнозирования выручки предполагает анализ будущих финансовых потоков ПО, что особенно важно для ПО с высоким потенциалом роста. Этот метод включает следующие этапы:


1. Прогнозы выручки:

   - Анализ рыночных тенденций: оценка рыночного спроса, темпов роста отрасли и конкурентной среды.

   - Прогнозирование роста выручки: разработка моделей роста выручки на основе исторических данных, рыночных прогнозов и стратегических планов компании.


2. Прогнозы затрат:

   - Прогнозы затрат на развитие: оценка будущих расходов на разработку новых функций, улучшение существующего функционала и внедрение инноваций.

   - Прогнозы операционных расходов: предсказание будущих затрат на маркетинг, продажи, административные и операционные расходы.

   - Прогнозы капитальных затрат: оценка инвестиций, необходимых для масштабирования и поддержки ПО.


3. Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF):

   - Определение дисконтной ставки: расчет средней взвешенной стоимости капитала (WACC), учитывающей риск и потенциал роста отрасли.

   - Расчет дисконтированных денежных потоков: прогноз будущих денежных потоков и их дисконтирование на текущую дату для оценки текущей стоимости ПО.


4. Оценка терминальной стоимости:

   - Оценка конечного роста: определение постоянного темпа роста денежных потоков на долгосрочную перспективу.

   - Использование мультипликаторов выхода: расчет конечной стоимости ПО на основе мультипликаторов EBITDA или других финансовых показателей.


Оценка капитализации ПО при M&A сделках требует комплексного подхода, учитывающего различные аспекты, от финансовых прогнозов до анализа рынка и юридических факторов. Комбинация различных методов и сбор полной информации позволяет получить наиболее точную оценку стоимости ПО, что является ключевым фактором успешной сделки.

Comments


bottom of page